SMU intensifica las negociaciones con los bancos tras ruptura de condición financiera

Aunque las conversaciones se han intensificado en los últimos días, desde la banca están mirando con tranquilidad lo que está sucediendo con SMU. Y es que si bien los contactos con las entidades acreedoras se iniciaron luego de que la supermercadista anunciara al mercado el incumplimiento de las condiciones financieras pactadas con los tenedores de bonos y bancos acreedores, el mensaje transmitido en las reuniones por los ejecutivos de la firma ha entregado cierto alivio, pues el grupo incluso podría eventualmente enajenar activos para no comprometer el futuro de la cadena.

La compañía controlada por Álvaro Saieh informó el viernes el incumplimiento del covenant establecido en los contratos de créditos sindicados y bilaterales suscritos con Santander, BancoEstado, Banco de Chile, BCI, BBVA y Scotiabank (excepto HSBC), en virtud del cual debía “mantener a la fecha en que esta última efectuare una colocación de acciones de primera emisión provenientes de un aumento de capital de la sociedad en alguna de las bolsas de valores del país, una clasificación de riesgo local para instrumentos de deuda de largo plazo mayor o igual a BBB-”.

Ese mismo viernes, las agencias Feller-Rate y Humphreys rebajaron la nota de la supermercadista a “BB+”, rompiendo así la condición.

El hecho no es menor, y por ello los ejecutivos de la supermercadista informaron a los bancos con antelación sobre el hecho esencial del viernes. Esto, pues la cláusula no tiene un período para ser subsanada, por lo que eventualmente los acreedores bancarios podrían solicitar la aceleración de los créditos, apresurando la ejecución de todas las deudas de la firma (por la existencia de cláusulas de aceleración cruzada en los otros contratos).

Al respecto, desde SMU señalan que “la compañía se encuentra en conversaciones con ellos y hemos encontrado muy buena disposición de su parte para resolver este tema. Los plazos se definirán en estas conversaciones”.

En total, la deuda bancaria de SMU llega a US$ 670 millones a marzo, siendo BCI el mayor acreedor.

Los compromisos de Saieh

El mensaje transmitido por los ejecutivos de la compañía a los bancos ha sido claro: Álvaro Saieh está dispuesto a enajenar ciertos activos para hacer caja y permitirle inyectar recursos frescos a SMU, suscribiendo hasta 25% de lo que le corresponde en el próximo aumento de capital (por US$ 500 millones).

Fuentes de la banca señalan que el controlador podría vender activos que ya alcanzaron su maduración, en contraposición con SMU, firma que aún debiera alcanzar múltiplos mayores a largo plazo.

Por otro lado, el 18 de abril la firma informó la renegociación de los covenants del crédito sindicado -que incluía mantener una clasificación igual o mayor a “BBB-”, y que tras ello se procedería a negociar con los bancos los créditos bilaterales para igualar las condiciones renegociadas, entre ellos Banco Santander, BancoEstado, Banco de Chile, BCI, Scotiabank y HSBC.

Fuentes conocedoras de la situación señalan que aún falta la firma de uno de los bancos, lo que complica aún más la situación.

Al respecto, en SMU dicen que están en proceso de negociar esos créditos bilaterales, pero que “la medición de los covenants es anual y eso nos da cierta holgura”.


AFP venden bonos e 
ICR bajan clasificación

En medio de este escenario, las AFP han sido cautas. A junio de este año ya no tienen bonos de SMU en su cartera, en condiciones que un mes antes tenían US$ 1,7 millones. A junio de 2012, los fondos de pensiones estaban expuestos en bonos, para la serie A y B, por US$ 11,9 millones. Un año antes, la inversión totalizaba US$ 31 millones. 

En tanto, ayer la agencia ICR se sumó a Humphreys y Feller y recortó la nota de los bonos de SMU, desde BBB a BB+, manteniendo la perspectiva “negativa” en la deuda del retailer.

Según ICR, la decisión “se basa en que de no mejorar la evolución de los resultados de la compañía, principalmente sus indicadores operacionales, endeudamiento y generación de flujo de caja, sumado a la disminución de la incertidumbre respecto del aumento de capital, derivaría en una rebaja en la clasificación asignada”.

La última propuesta
La semana pasada SMU citó a junta de accionistas para proponer un aumento de capital por US$ 500 millones, el que espera concretar durante el último trimestre. La firma informó ayer a DF que el proceso para el aumento está iniciándose y que en los próximos días se iniciarán los trámites para citar a junta. "Tan pronto sea aprobado el aumento de capital se procederá a designar a los asesores financieros", dijo SMU. Además, dijo que "al día de hoy no es posible saber cuál de los accionistas ejercerá su derecho a suscribir" el aumento.

Respecto de que los fondos de inversión privados acudan al aumento, SMU dijo que "es posible". "Si los actuales accionistas no ejercen su derecho a suscribir el aumento, es perfectamente posible que cualquier persona o institución suscriba acciones de la compañía", añadió.

Operaciones previas
A mediados de marzo concretó un aumento de capital por unos US$ 51 millones. A fines de 2012, había hecho otra operación por US$ 100 millones.